国内电商平台最大就属阿里巴巴-中国互联网巨头“BAT”之一。2017年财年收入已达到1583亿元，同比增长57%，5年复合增速51%。从2017财年起，阿里将其业务分为四大板块：

一、核心电商业务(由国内外的零售、批发电商平台以及营销平台构成);

二、云计算业务(阿里云);

三、数字媒体与娱乐业务(优酷土豆、UC网页等);

四、创新业务及其他(包括 YunOS、高德地图、钉钉等)。

核心电商业务目前仍是阿里的主要收入来源，其他业务增长潜力较大。2017财年电商板块的收入为1339亿元，占总营收的85%(2015、2016年财年的占比均在90%以上)。

其他业务板块也处于快速的增长期，云计算业务2017财年增长121%至67亿元，数字媒体娱乐业务收入增长271%至147亿元，创新类和其他业务收入增长65%至30亿元。三大潜力业务是阿里生态的重要环节，不仅可以服务于阿里核心电商业务，也有望成为阿里未来收入增长的新引擎。

阿里起家于电商平台业务，当电商GMV从高速增长向中速增长的过程中，阿里业务需要进一步向横向、纵向两个维度扩张。

横向扩张指的是核心电商业务继续增长：来自买家、卖家的增长，以及买卖双方商品信息匹配效率的提升(货币化率的提升)。

纵向扩张指的是业务链的延伸：前端基于个人用户除了商品零售之外，向视频、文娱、医疗、金融等领域拓展;后端基于企业开始提供“物流、信息”的服务，如菜鸟物流和阿里云。

同样是服务个人和企业，但提供的服务内容在不断丰富，基于阿里电商平台业务的基因，未来的扩张也会更多采用平台模式。平台业务模式的核心是数据的掌控，未来阿里会变成向多个领域进击的巨人，成为数据的王国。

二、横向扩张：电商平台业务是阿里增长的主引擎

1.电商平台收入以国内零售市场为主

电商平台收入主要来自广告和佣金，2017FY收入增速45%。阿里巴巴目前是国内最大的电商平台(市场份额在75%以上)，电商平台业务(收入规模1,339亿元，在阿里收入总量中占比85%)也是阿里收入占比最大的业务。

从收入模式上看，主要有广告营销费用、交易佣金、会员费、增值服务等，其中的广告费用和交易佣金占了总营收的80%;从收入构成上看，电商平台的收入绝大多数来自国内(国内收入占比近5年维持在90%左右)，而国内收入中，零售平台的收入又占了大头。

网购交易规模增速开始放缓，未来增长将依赖于货币化率的提升。国内的网络购物市场已经度过了最快的增长期，网购交易规模的增速开始趋缓，阿里的GMV增速也从2013财年的62%下降到2017财年的22%，但是货币化率(收入/GMV)逐步提升，2017财年已经达到3.03%，同比增加0.44个百分点。

GMV增速低于电商收入增速的剪刀差主要来自两个方面：移动端红利，移动端用户使用虽然碎片化，但是停留时间更长;天猫卖家数维持40%以上增长，带动了货币化率的提升。

2. 电商收入解析：佣金和广告

核心电商业务的收入七成来自广告营销服务，三成来自交易佣金。阿里国内零售平台主要有淘宝和天猫(包括天猫国际和聚划算)，主要的商业模式是商户在阿里的平台上开设店铺，使用阿里的营销广告服务，阿里收取广告费用， 广告的收入约占国内零售收入的65~70%;

另外针对天猫商户及聚划算平台上销售的卖家，淘宝还会根据交易额提取一定比例的佣金，佣金率大约为0.4~5%，佣金收入的占比电商业务约为30%;此外，还有一些其他费用，例如淘宝旺铺的使用费等，但占比很小(2%左右)。

受益于天猫卖家红利，佣金收入维持高增长

佣金率较为稳定，佣金收入未来仍有提升空间。阿里根据交易额按比例向天猫的商户提取交易佣金，扣点率为交易额的0.4~5%，此外还会对天猫的商户收取年费，每年1~6万元;

除使用聚划算的淘宝商家也需缴纳交易佣金外，淘宝商户不缴纳佣金和年费。由此来看，佣金收入的影响因素主要有两点，一是佣金率，二是交易规模，尤其是天猫的交易规模：

佣金率较为稳定：天猫的交易佣金率(佣金收入/交易额)近年来保持在2~2.5%左右的水平。而比较各个品类的扣点率可以发现，天猫的扣点率普遍比京东的低3%左右(例如天猫服装品类的扣点率是5%，京东是8%)。

天猫交易规模持续提升：天猫交易额的绝对规模和占比均在快速提升，2017财年的交易额为1.57万亿，占国内零售交易额的42%。

从供给端来看，是由于大量国内与国际的知名品牌进驻天猫，截至2017年3月，进驻天猫的品牌数已超过10万家;从需求端来看，是由于消费升级，顾客对产品的品质与品牌重视程度提升，天猫相较于淘宝更能迎合消费者的需求，预计天猫交易额未来持续维持高增长。

跨平台用户信息搜集系统是提升广告收入的关键

广告收入是未来电商平台收入的主要增长来源。阿里的广告营销服务可以分为四种：

P4P直通车：淘宝/天猫搜索页的竞价排名，买家搜索一个关键词，设置了该关键词的商品就会在淘宝直通车的展示位上出现，当买家点击了推广的商品时，会进行扣费，单位扣减费用是由商户竞价得出;

广告展示位：通常在淘宝/天猫首页、各级子页面、确认收货页面等，以焦点图、banner、文字链等形式出现，有品牌广告、钻石展位等，适合有更高推广需求的卖家，一般按千人展示成本收费和点击付费;

淘宝客：第三方联盟导流项目，为淘宝和天猫卖家提供站外的流量，帮助推广商品(例如淘宝客在微博、qq等其他平台为商户推广商品)，成交后按交易额支付佣金报酬;

聚划算展示位：淘宝/天猫卖家把商品在一定时间段内，把商品放在聚划算促销页面上，要支付上架费。

3.电商平台趋势：向移动端和线下转移

流量从PC端转移到移动端

目前阿里移动端的交易额达占比已达80%。阿里国内电商零售平台的月活跃用户数截至2017年3月已经突破5亿，有79%的交易是通过移动端完成的。

这种变化一方面是由于移动设备普及率的升级，另一方面是由于网购场景日益丰富，消费者时间趋于碎片化。根据艾瑞咨询的数据，用户在家和在工作地点网购的比例在变小，而在上下班途中与娱乐场所网购的比例在上升。

移动端货币化率首次超过PC端。移动端的盈利能力逐渐显现，近年来收入成倍增长，2017财年创造的收入占比核心电商业务约80%，且随着移动端盈利能力的提升，货币化率也随之升高，2017财年移动端的货币化率首次超过PC端。

除了网购平台，社交、娱乐媒体平台也在向移动端转移，而这些平台(微信、微博、直播等)是网络营销的主战场，根据艾瑞咨询的数据，中国移动广告市场规模占网络广告的比例已经从2012年的6.9%提升到了2016年的60.3%，意味着阿里收入向移动端的转移是大势所趋。

线上和线下的融合，拥抱新零售

未来的零售业态不再是线上和线下以对立、竞争的形态存在，线上线下的合作是双赢战略。虽然此前电商对线下实体门店造成了很大冲击，但是当电商渗透率已达14%，流量增长遇到瓶颈之时，双线融合的趋势开始显现：

突破流量瓶颈：线下零售在物理空间的门店占据着周边人群的活动时间和空间，实时触及日常生活的购买需求，且体验性更佳，可拓宽线上零售企业的流量渠道;

共享物流体系：线下零售企业拥有数量庞大、分布范围广的实体门店和物流体系，线上线下的融合可以共享物流体系，共享用户数据，优化门店及仓库的库存管理;

线下数据搜集：与线下零售企业的合作可搜集用户线下消费习惯的数据;

包括阿里在内的各大电商巨头都在积极向线下布局。目前看来，电商中线下布局做的最早也最完善的是阿里，从2014年开始投资银泰商业，至今为止已经投资/收购的线下零售企业包括苏宁、三江购物、联华超市等，这些企业拥有遍布全国的实体门店、物流仓储系统;

京东2015年与永辉达成战略合作，认购永辉10%股权，同年还投资了天天果园;美国市场的电商渗透率比国内晚3年，线下布局的脚步也晚了3年，2017年亚马逊收购了美国最大的有机食品零售商全食超市。由此看来，线上线下融合的新零售形态将逐步取代传统的“纯电商”。

国际化正在进行时

海外收入大幅增长。阿里的之前的海外收入主要来自国际零售平台速卖通(AliExpress)，国际批发平台(Alibaba)，收入构成主要是佣金、会员费和广告业务，目前这两个平台的收入增速有放缓的趋势：

由Alibaba贡献的国际批发收入2017财年的增幅为11%，速卖通2017财年的GMV增速为20%。但由于阿里2016年收购了东南亚最大的电商零售平台Lazada，2017财年国际电商平台的收入大幅增长75%，达到133亿元，其中零售收入73亿元，同比增长233%。

连续收购Lazada股权，彰显阿里进军海外市场决心。Lazada成立于2012年，总部位于新加坡，业务覆盖新加坡、印尼、马来西亚、菲律宾、泰国和越南六个市场，最初是自营模式，从2013年开始转型为开放平台，目前75-80%的GMV来自平台。

2015年其平台交易总额突破10亿美元，成为东南亚地区最大的电商平台。2016年4月，阿里以10.2亿美元收购了Lazada51%的股权，成为其控股股东;

2017年6月，阿里巴巴又以10亿美元增持Lazada32%的股权(Lazada隐含估值31.5亿美元，比去年阿里收购时增长将近60%)，阿里持股比例提升至83%。

东南亚市场有很大的增长潜力，首先其人口处于增长状态，更重要的是网购渗透率很低，渗透率提升过程中网购规模高速增长，2015年东南亚地区的零售开支为4750亿美元，而电商的零售额仅为52亿美元，渗透率仅有1.1%;

2017财年(截至 2017 年 3 月)，Lazada的年度活跃用户数为2,300万人(比2015年增长121%)，而东南亚地区的人口有5.6亿人，待挖掘的空间很大。

阿里收购Lazada，不仅可以享受东南亚网络零售市场增长的红利，且可以利用自身在数据、商家、物流、支付方面的资源对Lazada进行协助，扩大其在东南亚市场的影响力。

三、纵向扩张：云计算将成为阿里新的增长点

1.中国云计算市场进入快速成长期，龙头初现

“在云端”是企业未来的选择趋势。云计算服务相对传统的IT服务，不需要企业对硬件设施进行大规模的投入，而且客户可以按时、按需进行灵活购买，整体来说资源利用率更高且成本更低;此外，云计算企业可以提供大数据搜集分析等创新产品。

根据IDC的统计数据， 2015年全球企业在本地IT基础设施上的投入首次出现下降(YoY-1.6%)，而云相关的IT基础设施上的投入却大幅增长(YoY24%)。

中国公共云市场正在高速成长期，市场潜力大。根据中国信通院的数据，我国2016年公共云服务的市场规模约148亿元，近年来的增速在40~50%之间;而Gartner的数据表明，2016年全球公共云服务市场规模为2040亿美元，中国的市场规模仅为全球市场的1%。

2011-2013年是国内云计算行业客户培育阶段，2014-2015年是业务普及阶段。阿里云作为国内云计算行业代表企业，2015-2017财年云业务收入快速增长，反应我国云计算业务已经进入了快速成长期。

2. 阿里云是未来利润的新兴增长点

阿里云是国内云计算行业中的先发者。处理淘宝和天猫庞大而复杂的交易数据的IT成本高昂，使得让阿里走上自主研发的道路。阿里云正式成立于2009年，初期主要是支持阿里商户的日常运营及数亿买家的访问，以及每年“双11”期间的交易和支付高峰。

2011年，阿里云开始向第三方客户售卖云服务，形成了以公有云为主体服务的业务体系。目前阿里云已经成长为国内云服务提供商的龙头企业，体现在：

市场份额国内最大：根据IDC的统计数据，阿里云是国内最大的公共云服务提供商，占国内公有云市场规模的31%;

基础设施完备程度较高：在全球14个地理区域内(还有印度、印尼和马来西亚3个在建)运营28个可用区;阿里云CDN覆盖六大洲、30多个国家、1000个以上的全球节点;

技术优势：能够支持双11期间庞大的交易峰值，2016年双11当天系统交易创建峰值达到每秒钟17.5万笔，支付峰值达到每秒钟12万笔，刷新世界记录;

客户资源优势：阿里云面向200多个国家和地区的广泛客户群体，例如阿里电商平台上的卖家、大型企业、政府机关等，截至2017年一季度，到阿里云的付费用户已经达到87.4万(同比增长70%)。

四、纵向扩张：物流、金融、媒体全方位的进击

1.以平台的思路建物流，为商户提供效率更高的服务

物流体系的缺失成为阿里短板。阿里早期没有自建物流系统，物流环节由“三通一达”等第三方快递公司承担，与京东、1号店、苏宁等自建物流的电商相比，阿里在物流方面给顾客的体验相对较差，例如京东可以依赖自身遍布全国的仓储物流网络做到次日达，但阿里依赖第三方物流就很难做到。

对于那些对配送环节有较高要求的品类，如数码家电类，阿里的市场份额并没有其他品类高，2017Q1天猫在B2C整体的网购市场份额为57%，但是在数码家电品类的市场占有率仅为41%。

阿里联合供应链、地产、物流资源成立菜鸟网络。自建物流成了阿里的迫切需求，2013年阿里与银泰集团、复星集团、富春集团、三通一达和顺丰共同投资设立了菜鸟网络，目标是利用8~10年时间，以3000亿元的代价在全国建立起一张能够支持日均300亿网络零售额的中国智能物流骨干网络。

从成立之初的股权结构上看，菜鸟网络整合了大数据、仓储和供应链、地产、物流配送等多方面资源。2016年3月，菜鸟网络完成了首轮对外融资，融资金额100亿元。

菜鸟网络定位并非物流商，而是物流网络平台，菜鸟网络主要是提供标准，扮演平台的角色，仓储、干线、配送，甚至铁路、公路、航空等社会资源可自由接入菜鸟平台，菜鸟利用大数据来进行资源的统一调配和管理，实现物流效率的最大化。“天网”和“地网”是菜鸟网络的关键工具：

天网(线上数据网络)：即利用物联网、云计算等技术，建立基于淘宝、天猫交易信息、物流信息、仓储设施数据的应用平台，并共享给电子商务企业、物流公司、仓储企业、第三方物流服务商以及供应链服务商;

地网(线下仓储网络)：在全国几百个城市通过“自建 合作”的方式建设的实体仓储设施。

2.金融服务

蚂蚁金服业务板块包括支付、理财、借贷、保险等。蚂蚁金服旗下有支付宝、芝麻信用、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁小贷、余额宝、招财宝、蚂蚁花呗、蚂蚁金融云九大业务，向消费者和商户提供网络支付服务及其他金融服务，包括财富管理、借贷、保险和信用体系等;

此外蚂蚁金服还投资了天弘基金(公募基金，股权51%)，朝阳永续(私募数据库，股权20%)、恒生聚源(金融证券为核心的数据库，股权19.1%)，和海外支付平台Paytm与Ascend Money。2017 财年，蚂蚁金服(包括Paytm和Ascend Money)在全球范围内的活跃用户已经超过6.3亿人。

蚂蚁金服三年向阿里贡献利润共49亿元。蚂蚁金服的主要收入来源为支付宝手续费(2017财年阿里向支付宝支付的手续费达到55亿元，费率约为0.15%)。

其他收入包括小贷(花呗、借呗、企业贷)产生的利息，理财板块(比如余额宝)产生的盈利分红，蚂蚁聚宝代销基金产品获取的手续费，代销保险业务的手续费，以及一些金融机构使用蚂蚁金融云所支付的使用费等。

目前阿里巴巴集团和蚂蚁金服没有直接的股权关系，但是在2014年8月修订版的支付宝框架协议中(Alipay IPLA)，蚂蚁金服每年要向阿里支付税前利润的37.5% (修订前是支付宝支付税前利润的49.9%)。

作为特权使用费和软件技术服务费，且蚂蚁金服一旦上市，阿里将获得其33%的股权，2015~2017财年，蚂蚁金服向阿里支付的特权使用费和软件技术服务费分别为17、11、21亿元。

支付宝渗透生活各方面，是阿里用户信息采集的重要来源。目前，支付宝是线上、线下第三方支付的龙头企业，在第三方移动支付市场中的市场份额为55%。

可运用在人们日常生活的方方面面，包括购物、出行、娱乐、投资、教育等，从这些场景数据的搜集，可以立体刻画出用户的喜好与行为习惯，对阿里的数据帝国有重要贡献

3.数字媒体平台是重要的流量入口及信息搜集渠道

数字媒体平台不仅可作为广告投放平台，也是用户信息采集渠道。未来的网络营销，将逐渐从单纯的产品展示转向内容营销，视频短片、直播等手段都会成为新的营销手段，数字媒体平台的导流作用也会更为明显;此外数字媒体平台也是阿里数据网络的重要板块。

目前，UC浏览器和优酷土豆的主要盈利模式是P4P广告收入以及广告展位收入，而数字媒体业务目前仍然处于亏损阶段。

UC浏览器：UC浏览器是全球三大手机浏览器之一。旗下有UC头条(新闻阅读平台)，2017年3月，UC头条的移动端月活跃用户已经超过2亿(包括海外用户);

此外，还有神马搜索(UC和阿里2013年成立合资公司所推出的移动搜索引擎)，根据StatCounter统计数据，神马搜索是国内第二大的移动搜索引擎。

优酷土豆：国内领先的视频类网站，2016年12月优酷视频的月活跃用户数为2.89亿(仅次于腾讯视频和爱奇艺视频)，土豆视频的月活跃用户数为3232万。